投资大佬的彻悟:高瓴资本创始人张磊的投资理念和27条投资智慧



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如果问买房有啥原则,大家会果断告诉你“地段、地段、还是地段!”但要问选牛股有啥招数,就会出现百家争鸣的场面。对于普通投资者来说,如何选择股票进行买卖才能实现盈利呢?


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从求职被拒到耶鲁首个华人校董,从被称为“乌合之众”到逆袭翻盘,从曾被人说“人傻钱多”到钱越来越多,这就是高瓴资本的创始人兼CEO——张磊。


不管是投资京东一战成名,还是力推腾讯和京东的合作,张磊都里程碑似的影响了中国互联网电商格局。他却一直在创业者和企业家的背后,低调地帮助他们成长。

最大的危险在于,一天天把自己活在泡沫和象牙塔里。你越成功,你周围贫穷的朋友越少。”


“创业一定是要冒风险的,创业者最大的风险是不变,他不去冒风险实际上是股东在冒最大的风险。”


做时间的朋友,需要极强的自我约束力和发自内心的责任感。


以上,都是高瓴资本创始人张磊说的。


张磊不仅投资了百度、腾讯、京东、去哪儿等N多知名互联网独角兽,也投了很多美的、格力、药明康德等知名公司。


高瓴现在是亚洲资产管理规模最大的投资基金之一,受托管理的资金包括全球顶尖大学的捐赠基金、主权财富基金、养老金及家族基金等。


张磊说,他最佩服巴菲特的投资能力,也十分佩服巴菲特是一个具有强烈同理心的人。


他建议创业者,每天早上上班前都应该问自己一个问题,“你每天早上起来多做一天的工作,是在增加你的护城河,还是在减小消耗你的护城河?


我们从大量真实可信的资料中,选出了张磊最经典的36句话,分享给大家。

 01 

最好的投资是不需要退出的投资


1,我真正的投资哲学源于中国,我有三个哲学观,分别是:“守正用奇”、“弱水三千,但取一瓢”和“桃李不言,下自成蹊”。


“守正用奇”语出老子《道德经》的“以正治国,以奇用兵”;


“弱水三千,但取一瓢”引申自《论语》,看准了好的公司或业务模式就要下重注。


“桃李不言,下自成蹊”出自《史记》,只要做正确的事情,不用去到处宣传,好的企业家会找到我们。


2,“逻辑上的升维”和“决策上的降维”无疑是对真相的最好描述,只有在更少的、更重要的变量分析上持续做到最好,才是提高投资确定性与大概率的最简单、最朴素的方法。


3,最好的投资是不需要退出的投资,“骑驴找马”不是我们的投资方式,我更在乎一家企业有没有长期持续的增长潜力。


4,从投资者的角度来说,风险投资很多是需要退出的,而人才是永远不需要退出的投资。


5,我要找的是具有伟大格局观的坚定实践者。这个人怎么找到?有两种模式,一种模式是人海模式,到处参加各种会议,一个地方一个地方跑。


6,我们采用的是研究型模式,通过研究发现哪个是最好的商业模式,然后我们再寻找跟最好商业模式契合的最好创业者,我们再一起发展。


这种研究模式让我们对事物有了深刻理解。如果理解的结果可以通过二级市场实现,我们就买入股票长期持有,如果没有这样的公司,我们就寻找私人市场,如果没有私人市场,我们就自己孵化。


7,高瓴的本质是一家“投资于变化”的机构,资本市场永远在变,而只有深入的基础研究才能让你对变化有深度理解。



 02 

与高瓴契合的三种企业家精神


8,一个好的投资者要有强烈的质疑能力,一个好的管理者要有更强的亲和力和管理能力,这两个角色有很多不一样的地方。


9,投企业家很重要的几点:第一,非常具有学习型精神,而且能够打造学习型组织。第二,能够有强大的聚人能力。第三,有很强的对自己边界的认识。


10,与高瓴契合的企业家精神:


第一,“长期”。好的企业家精神是长期能延续自己的生命,超越自己的生命,能打造一个伟大的企业、组织,能超越自己。


第二,真正地能够实践价值投资。真正好的企业家精神,是非博弈性的企业家精神,是一个价值创造的企业家,每天要打造护城河,要深挖墙、广积粮、缓称王,桃李不言、下自成蹊,你不用到处讲你有多好。


第三,要有伟大的格局观。真正有格局观的企业家,对企业、员工、竞争对手,包括各个方面有很强的同理心,能够理解别人。


11,最大的危险在于,一天天把自己活在泡沫和象牙塔里。你越成功,你周围贫穷的朋友越少,一方面你要做公益,一方面你要保持联系,真正地观察寻找这些机会,才可以带动企业的发展。


12,我自己的特点是爱折腾,不满足现状,爱挑战自己。今天我们公司规模已经这么大了,但是我总在公司内部说二次创业,永远创业。


13,如果一个创业者跟我说,我做的每个决策都是正确的,那我一定回答他,你一定没有做过冒险的好决策,你这个人没有去冒应该冒的险,你太循规蹈矩了,其实不适合创业。


14,创业一定是要冒风险的,如果他觉得冒风险是有代价的,或者老有人在董事会看着他,他就不敢去冒风险。创业者最大的风险是不变,他不去冒风险实际上是股东在冒最大的风险。


15,全世界的人大幅度地低估了中国产业发展纵深和内需消费市场,其实很多时候是供给创造需求。


16,真正的企业家精神能够在消费升级中看到未被满足的消费者,能为三、四线城市人群提供更便宜、更好的服务,内需中的服务能够带领和引导下一代的消费。



 03 

护城河的本质

17,很多人对护城河这个概念的认识很僵硬,就是一定要做成垄断。实际上我不认为这是一个好的思维模式。


18,我经常开玩笑说,做就要做成一个大的,做大了就要做成一个永恒的,永恒不就垄断了嘛?但是我又加了一句:“早死早超生”。


什么叫早死早超生?自己要颠覆自己。换句话说,我对护城河的理解,实际上是一个动态的变化中的护城河。


19,长期创造最大价值的,并用最高效的方式和最低的成本创造最大价值的才是企业“护城河”的本质,如果你不能够创造长期价值,这个护城河就是纸老虎。


20,(创业者)要不断地重新去想,你的护城河在哪里,你每天早上起来多做一天的工作,是在增加你的护城河,还是在减小消耗你的护城河,每天都问自己这个问题,before you go to work, ask yourself。


21,简单地卖产品,如果提升附加值,就可能变成卖一种服务,如果再抓住关键机会可能变成一个平台,使卖产品和卖服务的人都可以用这个平台。


22,生意模式博大精深,在这个过程中,一个企业家能看清楚生意的本质是什么,他的理念和格局观就是不一样的。



 04 

警惕招各方面都No.1的人

23,强大的学习能力和对事物敏锐的洞察力,是一个人能力的“护城河”。


24,做时间的朋友,需要极强的自我约束力和发自内心的责任感。


25,在多数人都醉心于“即时满足”(instant gratification) 的世界,懂得“滞后满足”( delayed gratification)道理的人,早已先胜一筹。我把这称为选择延期享受成功。


26,成功也好,或者是短期取得了成绩也好,很容易产生成功惯性,很容易在自我实现的怪圈里。


27,我很警惕招那些各方面都No.1的人,这种人可能并不是真的很喜欢所做的事情,而只是因为想要成功的惯性在做事,这种思想的人其实走不远。


28,我在2005年创建公司的时候,对我想招员工的特质说了三个词,好奇、独立与诚实。


29,对想干大事的,想有更高成就的人,除了这三点以外,还要很宽容,很能够欣赏别人,还要有很强的想象力,而且能释放自己的想象力,同时要有很好的身体。


30,我的领导风格受两方面影响:一是中国古代文化,尤其是老庄哲学;二是互联网思维、互联网精神。


从中国哲学的角度来讲,比较像是老子的“无为而治”。而从真正的组织行为学来讲,我相信的是互联网模式带来的一种颠覆,我称之为去中心化的管理模式。


像任正非所言,在前线打仗,应该是听到炮声的人去做决策,而不是听到炮声的人要打电话给连长、再打给营长、营长再打给团长再做决策。去中心化决策模式能大幅度地提升在前线的班长和战士的作战能力。


31,第二就是大幅度减少公司的层级。同时,精挑细选每一个员工。


这就是我的理念,“去中心化”加“消减层级”,争取让每一个人都能够战斗。



 05 

永远赌人类的智慧和企业家精神


32,我最佩服的人有两个,一个是巴菲特,一个是大卫·斯文森。我最佩服巴菲特的首先是他的投资能力。另外我也十分佩服他是一个具有强烈同理心的人。


我很喜欢这种有同理心的人,同理心能使他更好地去了解年轻人,了解和他不一样的人,了解管理层。


同理心对于投资,人生,甚至家庭、人际关系,都是一个非常好的品质。


33,我谈的价值投资是我的信念,一种能够给我一个心灵的安静、让我能非常舒服做投资的方式,我认为价值投资是我投资、工作、生活的方式。


34,大多数人往往重视回报,少数人管理风险,却极少有人关注成本,极少有人真正理解时间的价值。


回报会随着时间日益增多,成本会随着时间变本加厉,而风险会随着时间相对缓和。


35,超长期投资对出资人(LP)的要求很高,需要对投资人(GP)非常信任。我们选择的LP都是超长线资本,像大学捐赠基金、家族基金、养老金、主权基金,这些钱都是要传子传孙的。


高瓴只给这样的投资者管钱,这些人也真正理解我们的战略,大家之间有最少的隔阂。


只有你的资本是长期的,才有条件花时间和精力去思考什么才是具有长期前景的生意模式,什么样的企业值得持有30年以上。


36,全要素生产力的下降、老龄化到来、全球总负债又很高,实际上是转移成本越来越高,我们留给下一代的负债越来越高。


大家不用很悲观,历史长河中要永远相信,如果给你一块硬币赌的话,永远赌人类的智慧和企业家精神。


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