看似最笨的方法,或许就是最好的方法


士不可以不弘毅,任重而道远

题图 / 角楼

作者 / 一石二鸟

标签 / 五剑

其实价值五剑上周五基本上就已经是新高了。但说句实话,我并没有感到有多高兴,反而是一种不安的感觉。今天不吹牛,我们只谈问题、找不足。

一、跟投人应该是一个怎样的收益预期?

17年价值五剑业绩较好,大家的胃口都比较高。在18年3月份时,我跟大家说:我们的目标是长期年化15%。当时有人留言说:15%太低了!


我真的不知道该说什么好,你当钱是天上掉下来的吗?有的人即没有能力做波段,又不愿长期持有,还不愿承受波动,上来就要每年20%甚至更高。那还不如去抢银行呢。


并且这个15%是长期年化收益率,不是每年15%。而且这是一个非线性的收益。有的年份可能多一点,有的年份可能少一点,有的年份甚至是亏损的。长期下来是年化15%。这是一个比较现实的目标,是我能够掌控的。


有人说:你这么牛,能不能搞出一些更高的超额收益呢?巴菲特也就是年化20%多一点,我比不了他老人家。我的能力圈自己很清楚,不要给我戴高帽子。

二、什么时候卖?

有人说,这三年只见你买,没见你卖过。那你打算什么时候卖呢?


我之前应该说的很清楚了:运行两年以上,年化收益超过15%择机退出,超过20%无条件退出。现在已经运行接近三年了,年化收益超过20%我就要卖了。


这是什么概念呢?现在年化收益已经接近11%,如果大盘快速上涨30%(也就是1000点),到4000点左右,这时我就要卖了。现在大盘的估值中枢在3000点左右,溢价30%的话,这就是泡沫了。指数长期肯定是上涨的,但需要时间来消化。你放心,价值五剑年化收益超过20%的时候,基本上也是处于市场的高点了。


所以你不用天天想着如何跑路,现在还远没到跑路的时候,最后我带你跑一次就够了。能跑路,就意味着年化20%的收益已经到手了。

三、择时是有效还是无效?

我的观点很明确:择时本身当然是有效的,但主动基金而言,做择时意义不是很大。有能力的人可以去做择时,但我做不了这个。所以我们不在这上面耗费时间和精力。


公众号写了快三年了,我从来没分析过大盘的涨跌,没复过一次盘,基本也没追过什么热点。即使是在知识星球里面,择时的问题我也从来不回答。


价值五剑选的基金,大多都是中规中矩的长线基金,没有刻意追求短期的爆发力。但我们照样做出了较好的收益。长期持有,不择时,这个看似最笨、最简单的方法,或许就是最好的方法。


这三年我其实就干了两件事:一是找人,二是陪伴。找到牛人牛基,陪伴大家长期持有,在困难的时候给大家打气加油。我们一不预测市场,二不脱离市场,就是这么简单的事。

四、能否避免坐过山车?

波动不可避免。因为你要的是年化15%的收益。不喜欢波动的话,可以去搞绝对收益目标组合。这个基本上是一条斜率15度的直线,但长期年化收益估计只有5%-8%。


波动不等于风险,我一直是这样的观点。只有永久性的本金损失才是风险。承受一定的波动是获取较高收益的必由之路。


要较高的收益,但又不愿承受一定的波动,还要赚快钱,那我只能说:你太贪。要求吃肉时在场、挨刀时躲开,上涨时在场、下跌时躲开,这样的人我见了很多,结局都不大好。

五、动态管理是否必要?

有人跟我反映:有一次忘了跟调,后面有好几次都没有调仓,但我现在的收益率和你调仓后的收益差不了多少。


这个问题我很重视,我在且慢做过回测,确实是这种情况。这说明两个问题:第一,我们选的基金都过得硬;第二,过高的换手率并无必要。


我复盘了一下价值五剑近三年经手过的基金的表现。不同风格的基金都是阶段性交替表现的。有的基金阶段性表现不好时我把它卖了,换了一个表现好的基金。此时很可能就是卖在了低点,或买在了高点。由于这些基金本身都过得硬,经过一个周期之后,其实涨幅都差不多。所以高换手率并没有带来高收益,反而是在消耗手续费,这一点要深刻反思。


这几年我们找的基金就没有一个差的,按他们的表现,我们完全可以做出更高的收益。所以主动管理还是必要的,但过高的换手率无必要。最近2年价值五剑的换手率都在80%左右,以后每年要控制在40%以内。

六、价值五剑还有没有潜力可挖掘?

还有较大的潜力可以挖掘。


一是核心持仓,虽然目前持有的基金都不错,仍然有更优秀的基金供挑选。


二是卫星持仓,轮动可以更为积极一些。卫星持仓主要是在消费、科技、医药和金融四大长牛行业间进行轮动。目前持仓主要是金融(工银瑞信金融地产)和科技(交银可持续成长)。在不提高换手率的前提下,轮动可以更积极、主动一些。


最重要的一点:换手率一定要降下来


三年来我一直是战战兢兢,如履薄冰。特别是今年在跑输沪深300的那段时间里,有时连觉都睡不着。即使是现在,也经常是早上四、五点钟就醒了,起来进行复盘和研究。所有跟投人不论何时买入全部盈利,这只是最基本的要求。我们做的还远远不够,完全可以做的更好。


对于未来,我对自己提了两点要求。一是要永远忠实于跟投人。“资本市场诱惑太大了,离钱太近了,如果你品德不太过关,不够善良,想占别人的便宜,就容易走歪路”。光明总的这段话我始终牢记在心,三日自醒。二是要尽到绝对的注意义务。恪守自己的能力圈,审慎操作,只做自己看得懂的事,赚自己看得懂的钱。对组合的运行安全和合理收益负责,尽到绝对的注意义务。


士不可以不弘毅,任重而道远。我写文章、开组合已经快3年了。我所做的这一切,目的只有一个:改变“基金赚钱、基民亏钱”的现状。方法可能有很多,但长期持有绝对是一个简单可行的路径。后面我们仍然会坚定的走下去,任重道远。

END

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标签 基金没有收益波动市场

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